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Integr8 Fuels：尽管原油价格持平，VLSFO价格仍跌至五个月低点

研究撰稿人Steve Christy 表示，分析师预计船用燃油价格可能在第四季度乃至2026年进一步下跌。

Published

1 年 ago

30 9 月, 2025

admin

作者：Steve Christy，Integr8 Fuels 研究撰稿人
steve.christy@integr8fuels.com

船用燃油价格下跌，但原油价格保持平稳

过去一个月，我们看到原油价格保持平稳，其中，布伦特原油期货价格约为 67 美元/桶，但 VLSFO 价格下跌了约 20-25 美元/吨（同时，HSFO 价格下跌了近 10 美元/吨）。

原油价格一直受到经合组织国家(OECD)低库存以及对俄罗斯、伊朗和委内瑞拉供应可能受限的担忧所“压制”。与此同时，在VLSFO（极低硫燃油）价格有所回落之际，低硫直馏燃料油供应已增加，尤其是来自尼日利亚和马来西亚的供应。因此，整个9月份，相对原油价格，VLSFO价格平均呈下跌。

VLSFO价格已降至5个月以来的最低水平

因此，即使原油价格没有浮动，VLSFO价格仍处于5月初以来的最低水平。对船用燃油买家来说，这是一个非常令人鼓舞的信号，尤其是在整体石油市场看跌的背景下。

中国已吸收全球石油过剩——迄今为止

已公布的石油库存数据主要集中在经合组织(OECD)国家，这些国家的库存（尤其是原油）自5月以来一直处于非常低的水平。同时，美国发布的每周石油库存数据一般显示了库存水平较低，并因此对油价有利。

从表面上看，经合组织的库存数据与全球总体基本面相悖，因为，全球基本面暗示了今年库存将大幅增加，且其中答案可能围绕于中国。目前，中国库存数据尚未公布，但，人们已投入了大量精力评估中国市场的各个要素（进口、出口、炼油厂产量、需求和库存），并普遍认为中国石油库存自今年年初以来已大幅增加，且在很大程度上“吸收”了全球的供应过剩。此外，有迹象表明，中国库存在一年多的时间里平均增长了100万桶/日。

然而，在此阶段，中国石油库存目前可能只有微乎其微的增长，并甚至可能开始转向出现库存下降。这意味着，被预测的持续石油过剩（供应远高于需求）现在更有可能体现在经合组织（OECD）公布的石油库存数据中。

OPEC+未来几个月将向市场投放更多原油

9月初，OPEC+出人意料地宣布了启动“第二轮”减产：再次解除165万桶/日的减产协议。而在此前，OPEC+在9月份就已解除了220万桶/日的减产协议（不过，其实际增产幅度低于预期，因为，其中一些成员国已达最大产量）。

在此第二轮阶段，包括沙特阿拉伯、伊拉克、科威特和阿联酋在内的八个产油国尚未确定“恢复”产量的具体时间表，但已计划在10月份将产量提高13.7万桶/日。

尽管，实际增幅可能低于官方数据，但OPEC+原油产量增加的势头已成定局。该组织表示，10月之后，在做出任何增产决定之前其将密切关注市场，并似乎是一种务实的做法，因为，分析师均认为石油基本面即将走弱。

库存的增加可能转向经合组织国家；美国公布的数据最为及时

当下，OPEC+的最新举措只会加剧未来12个月左右石油行业看跌的基本面，并且，过剩石油必然会流向其他地方。

今天，所有库存数据中最及时的数据来自美国，因此，市场正密切关注美国的每周数据，其中，油价通常会根据周二发布的美国石油协会（API）报告和周三发布的更详细美国能源信息署（EIA）报告而浮动。毫无疑问，这些每周发布的数据将受到密切关注，以观察“中国库存不再增加以及全球过剩石油开始流向更明显的地方（例如：美国）”这一理论是否站得住脚。

无论如何，这无疑是美国能源信息署（EIA）所进行分析的一个关键点。其中，下一页的图表显示了他们对未来六个月美国原油库存的预测，并指向了库存水平将从目前的“区间低点”迅速上升到10月份的区间高点，并甚至，在明年第一季度达到更高的水平。

美国库存数据或将成为油市疲软的晴雨表

如果API和EIA公布的数据确实符合这一预测（从4.2亿桶左右升至4.7亿桶）那么，我们可能将看到油价下跌（并且，2026年下半年价格结构可能出现正价差）。而其中亮点，就是EIA针对明年上半年月度价格的最新预测，其显示了布伦特原油价格每月将介于49-51美元/桶之间，但在目前，其价格约达67美元/桶！与此同时，其他预测机构，也都预测明年布伦特原油价格将在50美元左右。

成品油库存可能不会增加那么多；但原油价格才是关键！

我们目前正进入季节性炼油厂维护计划期，预计，10月份炼油厂产量将下降300多万桶/日。与此同时，OPEC+正在进一步解除原油减产，而非OPEC+产油国的产量则持续上升。因此，全球石油过剩可能更多地体现在原油库存的膨胀上，而非成品油库存的扩展。

预计，在北半球冬季，成品油库存可能保持在相对较低的水平。如果预测准确，这将意味着油价大幅下跌，但成品油升水却可能上升，从而提高炼油厂的利润率。尽管如此，原油库存的增加仍将导致原油和成品油价格远低于目前水平。如果，布伦特原油价格在50美元左右，即使成品油库存相对较低，船用燃油价格仍将远低于目前水平。

船用燃油价格进一步下跌的结论

分析师对今年剩余时间的预测，就是：石油需求将出现季节性下降、OPEC+和非OPEC+原油产量将进一步增加，且石油库存也将上升。因此，尽管原油价格近期持平，人们还是预计油价将在第四季度下跌。

总而言之，就算过去的一个月VLSFO价格已下跌了4%，但在此刻，我们在等待的，似乎仍是第四季度及明年油价、船燃价格的进一步下跌。因此，让我们拭目以待，看看疲软的油价基本面和原油库存的明显上升，能否“压倒”任何与政治和战争相关的利好因素。

图片来源：Integr8 Fuels
发布日期：2025年9月26日

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中国石油启动、完成新加坡首单LNG加注作业

此次于10月15日进行的首次作业，是在新加坡海事及港务管理局（MPA）向中国石油国际事业（新加坡）有限公司颁发LNG船用燃料加注牌照（自9月1日起生效）之后开展。

Published

1 天 ago

23 10 月, 2026

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在新加坡，中国石油国际事业（新加坡）有限公司【PetroChina International (Singapore)】近期完成了首单液化天然气（LNG）加注作业，标志着该公司在新加坡的商业LNG加注业务正式启动。

此前，新加坡海事及港务管理局（MPA）向该公司颁发了LNG船用燃料加注牌照，并自9月1日起生效。

根据该公司的公告，此次作业是于10月15日进行，由该公司租用的LNG加注船“Paolina Consulich”为中远海运旗下两艘船——“贞观口”轮和“汉江口”轮提供了LNG加注服务。

为进行此次作业，该公司优化了资源采购、储运和调度安排，并完成加注船租赁及运营各项准备。

在与中远海运密切合作并遵循MPA指导的前提下，该公司统筹推进燃料供应、船舶调度各项工作并周密制定加注方案，以确保首次作业安全完成。

该公司表示，此次作业进一步深化了其与中远海运在替代性船用燃料领域的合作，并为未来开展常态LNG加注服务积累了实践经验。

接下来，该公司计划加强与重点航运客户的合作，发展液化天然气（LNG）加注供应链及服务能力，并拓展其在新加坡及周边市场的船用LNG燃料业务。

此外，该公司也致力于在亚太地区打造一个多燃料供应枢纽，构建一套集传统船用燃料与多元替代燃料于一体的船用燃料供应体系。

此前，随着中国石油国际事业（新加坡）有限公司在新加坡不断扩大其多燃料加注业务，该公司已从意大利Fratelli Cosulich集团购入了一艘新建甲醇双燃料加注船。

该船在10月16日抵达新加坡裕廊寰宇码头（Jurong Port Universal Terminal）后正式命名为“Vanda Pioneer”，是中国石油国际事业（新加坡）有限公司船队中第三艘加注船。

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图片来源：中国石油国际事业（新加坡）有限公司
发布日期：2026年10月21日

Bunker Fuel

FLEX Commodities西非实物船用燃料供应业务拓展至多哥

继在纳米比亚开展业务之后，FLEX 实物船用燃料供应业务将扩展至多哥洛美（Lomé），并投入了一艘经 SIRE 认证的供油驳船“MT CHASER”提供支持。

Published

1 天 ago

23 10 月, 2026

admin

迪拜船用燃料贸易公司 FLEX Commodities FZCO（简称 FLEX）于周三（10月21日）表示，该公司正在加强其在西非地区的实物船用燃料供应业务；目前，FLEX 已在纳米比亚（Namibia）开展业务，并最近在多哥（Togo）洛美（Lomé）启动了燃料供应服务。

通过自有船用燃料驳船及与当地合作伙伴开展协作，FLEX 正在构建一个区域性供应平台，旨在为在西非沿岸航行的各类船舶提供服务。

继在纳米比亚积累经验后，FLEX 实物船用燃料供应业务将扩展至多哥洛美。在获得多哥海军及相关海事部门的必要批准后，FLEX 目前可在洛美锚地（通常在距离海岸12海里范围内）进行燃料交付。

该业务将由船用燃料驳船“MT CHASER”提供支持；其中，该船已通过 SIRE（船舶检查报告计划）认证，并配备了横滨式（Yokohama）护舷。同时，该船主要供应低硫燃料油（VLSFO）和低硫船用轻柴油（LSMGO），在这方面，FLEX 承诺所供应的燃料均符合相关 ISO 标准。

与运营模式涵盖获批海上交付的纳米比亚业务不同，FLEX 在洛美的业务将在锚地进行。根据当地相关规定，船东或船舶经营人在船舶停靠期间必须指定当地代理机构负责相关事宜。

当下，洛美（Lomé）的船用燃料需求主要来自散货船、油轮和集装箱班轮，以及海上作业船和其他特种船舶。凭借其战略地理位置，FLEX 有望进一步实现其宏大目标，即满足从洛美到阿比让（Abidjan）沿线乃至整个西非海岸（包括加纳近海及阿比让地区）的船舶燃料需求；当然，开展相关业务的前提为获得所需相关许可并具备运营可行性。

在纳米比亚，FLEX Commodities 通过其 SIRE认证供油驳船“MT SPLENDOUR OPAL”（该船配备了帕尔菲格/Palfinger 护舷）供应VLSFO和LSMGO。

而自进入鲸湾港（Walvis Bay）和吕德里茨（Lüderitz）开展业务以来，FLEX 建立了一种灵活的供应模式，既涵盖海上作业，也包括港内避风区域的作业，并具体取决于相关许可、运营要求及天气状况。

FLEX 约 30% 至 35% 的燃料供应是在海上完成（位于距离鲸湾港 50 海里范围内），前提为天气条件适宜，且已获得纳米比亚海事局（Directorate of Maritime Affairs）的官方批准。

而其余约 65% 至 70% 的供应，则在鲸湾港内港界限内的避风区域进行，并已获得纳米比亚港务局（Namport）的相关批准。通过这种双重运营模式，FLEX既确保了服务船舶的灵活性，也兼顾了当地港口的各项要求及实际环境条件。

在纳米比亚，FLEX 服务于多种类型的到港船舶，包括重吊船、特种船舶、油轮、散货船、海上钻井船、钻井平台以及其他有特殊运营需求的船舶。

而随着其在纳米比亚和洛美推进建立实体运营能力，FLEX Commodities 正蓄势待发，准备在西非地区实现进一步增长。

该公司计划通过投入更多的供油驳船扩大其区域业务版图，以拓展地理覆盖范围，并增强其为更多船舶运营商提供服务的能力。

该公司表示：“通过整合专业的海洋资产、进行本地化运营协调，并严控燃料质量，FLEX 旨在构建一个可靠的实体船用燃料供应网络，以服务于这一船舶交通多样化且船用燃料需求不断演变的地区。”

当下，FLEX Commodities 视其西非业务扩张为一项长期承诺，旨在构建可持续的实物供应能力；同时，这一承诺以运营灵活性、稳固的合作伙伴关系以及对客户服务的持续重视为支撑。

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图片来源：FLEX Commodities FZCO
发布日期：2026年10月21日